Susurrenlo, pero ¿podrían finalmente la inflación y las tasas de interés estar alcanzando su punto máximo? El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo base en el 5,25 por ciento el jueves, la primera vez que no subió los tipos desde noviembre de 2021.
Y la inflación cayó más de lo que los pronosticadores habían pronosticado hasta el 6,7 por ciento en agosto, según mostraron las cifras oficiales el miércoles. La inflación todavía no está ni cerca del objetivo del Banco de Inglaterra del 2 por ciento, pero ahora está muy lejos de las cifras de dos dígitos que soportamos por estas fechas el año pasado. La inflación al menos parece ir en la dirección correcta.
Por supuesto, es demasiado pronto para decir si ahora todo está cuesta abajo para la inflación y las tasas de interés, o si simplemente hemos llegado a una pausa. El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, dejó claro que si bien el banco había hecho una pausa en las subidas de tipos, “no hay lugar para la complacencia”. Pero, aun así, los datos de la semana pasada pueden sugerir que estamos viendo las primeras etapas de un punto de inflexión.
Se podría perdonar a los inversores por dar un vacilante suspiro de alivio. Después de todo, durante meses han soportado un panorama turbulento desconocido para todos excepto para los inversores más experimentados.
Tanto la inflación como las tasas de interés no habían alcanzado los máximos observados en los últimos meses desde finales de los años 1970. Los inversores han estado luchando contra la extrema volatilidad en los mercados financieros, especialmente en bonos y bonos. Es posible que algunos hayan cuestionado por completo el valor de invertir en este clima.
Camino difícil: el economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, comparó las posibles perspectivas de los tipos de interés con el Matterhorn, que sube abruptamente y luego baja, y la meseta de Table Mountain.
Después de todo, si NS&I, respaldada por el gobierno, ofrece bonos a un año con un ingreso garantizado del 6,2 por ciento, ¿qué sentido tiene asumir los riesgos que implica invertir cuando hay pocas posibilidades de obtener un mejor rendimiento?
A medida que las tasas se estabilizan o caen, puede resultar tentador pensar que estamos regresando a un territorio más familiar. Pero, lamentablemente, eso parece muy poco probable y hay mucha más incertidumbre por venir. Como dice Paul Flood, jefe de inversión en activos mixtos de Newton Investment Management: “Aún no estamos fuera de peligro”.
Incluso aquellos que están convencidos de que las tasas y la inflación han alcanzado su punto máximo ahora tienen dos preguntas más que formular. En primer lugar, ¿cómo será esta próxima fase y, en segundo lugar, cómo pueden prepararse los inversores para ella?
¿Qué sucede a continuación en el horizonte de inversión?
El mes pasado, el economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, utilizó una analogía de la montaña para describir lo que podría ser lo próximo en el horizonte para las tasas de interés.
La primera opción, afirmó, es el modelo Matterhorn. Al igual que la montaña de 14,690 pies en los Alpes a la que hace referencia, las tarifas en este modelo aumentarían precipitadamente y caerían con la misma rapidez. La segunda opción se parecería más a Table Mountain en Sudáfrica. En este escenario, las tasas no subirían tanto, pero se mantendrían elevadas por más tiempo. La Montaña de la Mesa es mucho más baja que el Matterhorn, pero su cima es una meseta plana de casi dos millas de ancho. La preferencia de Pill es el modelo Table Mountain.
Todavía es casi imposible predecir cuál obtendremos. Si uno cree que el Banco de Inglaterra ha ido demasiado lejos y demasiado rápido con los aumentos de las tasas de interés, es más probable que piense que tenemos un Matterhorn. Esto se debe a que si los aumentos de tasas desencadenan una recesión profunda al obligar a los hogares y las empresas a controlar su gasto, el Banco podría verse obligado a recortar las tasas rápidamente para apoyar la economía.
Sin embargo, muchos expertos en inversiones piensan que la inflación no caerá hasta el objetivo del 2 por ciento del Banco de Inglaterra durante años y que, como resultado, se verá obligado a mantener los tipos más altos durante más tiempo.
Alec Cutler es uno de ellos. El director de Orbis Investments dice que los bancos centrales se felicitan por mantener la inflación bajo control durante décadas, al menos hasta hace relativamente poco tiempo. “Pero, de hecho, la inflación ha disfrutado de algunos vientos de cola únicos desde principios de los años 1980, como es poco probable que volvamos a ver”, afirma. “No se debe al ingenio del banco central”.
Cutler dice que la inflación fue contenida a principios de la década de 1980 por la entonces Primera Ministra Margaret Thatcher, cuando se enfrentó a los sindicatos y, por lo tanto, moderó el crecimiento salarial.
Luego, en la década de 2000, las empresas trasladaron su fabricación a China, lo que generó deflación al reducir el costo de los bienes. “Pero todas estas tendencias se están invirtiendo ahora”, afirma Cutler.
Además de eso, podría haber mucho gasto en el horizonte, lo que a su vez alimentará la inflación: concretamente, se estima que entre 100 y 140 billones de dólares a nivel mundial se destinarán a la transición verde y miles de millones a defensa si se afianza una mayor inestabilidad global. En resumen, Cutler es uno de los muchos inversores que creen que la meseta de la Montaña de la Mesa podría ser muy prolongada, con una inflación estabilizándose en torno al cuatro por ciento durante años.
¿Qué puedes hacer si ni siquiera los expertos están seguros?
En primer lugar, es posible que los inversores tengan que aceptar que la incertidumbre llegó para quedarse. Después de todo, los factores que pueden determinar las perspectivas de inflación y tasas son territorio inexplorado: la transición verde, las deterioradas relaciones internacionales con China y el impacto de la inteligencia artificial en particular.
Los recientes intentos de previsión del Banco de Inglaterra muestran lo difícil que es hacer predicciones en semejante clima. Cuando la inflación empezó a aumentar en noviembre de 2021, se pronosticaba un máximo del cinco por ciento. ¡Qué equivocado resultó eso!
Teniendo esto en cuenta, es posible que los inversores quieran asegurarse de que sus carteras estén bien diversificadas y expuestas a una variedad de diferentes tipos de activos. Quizás este no sea el momento para grandes movimientos de convicción.
Como dice Laith Khalaf, de la plataforma de inversión AJ Bell: “Yo advertiría que no se deben realizar cambios masivos en una cartera basándose en factores macroeconómicos, que son muy impredecibles en su dirección y efecto financiero”.
En segundo lugar, aunque puede que ahora no sea el momento de realizar cambios bruscos en su cartera, es posible que desee comprobar que está bien situado para capear la siguiente fase y realizar los ajustes necesarios.
Por qué los bonos del Estado tienen buena pinta a medida que aumentan los rendimientos…
Una opción que algunos inversores están considerando son los gilts (en otras palabras, la deuda emitida por el gobierno del Reino Unido). Paul Flood se había mantenido alejado de las gilts, mientras que el ingreso (conocido como rendimiento) que ofrecían era sólo del uno o el dos por ciento. Hace apenas dos años, un bono a diez años rindía alrededor del uno por ciento. Pero hoy rinden alrededor del 4,3 por ciento”, afirma. “Estos son los rendimientos más altos que hemos visto en casi dos décadas”.
La deuda del gobierno del Reino Unido se considera una de las más seguras: es muy poco probable que entre en default y no pueda pagar a sus deudores. Entonces, al comprar un bono a diez años, en realidad estás comprando un ingreso prácticamente garantizado del 4,3 por ciento cada año durante una década, y te devolvemos tu dinero al final.
Si cree que la inflación está bajo control, ese nivel de ingresos estables puede parecer un buen negocio. “Hay algunas cuentas de ahorro que pagan mejores tasas que los gilts”, añade Flood. “Sin embargo, es probable que desaparezcan rápidamente si los tipos empiezan a bajar, mientras que con los gilts puedes asegurar unos ingresos durante diez, 20 o incluso 30 años”.
Khalaf menciona el ETF Lyxor Core UK Government Bond, que invierte en una variedad de bonos del Reino Unido y actualmente rinde alrededor del 4,7 por ciento. Sin embargo, si se piensa que la inflación será más alta durante mucho más tiempo, un ingreso del 4,3 por ciento que no aumenta con el costo de vida puede parecer menos atractivo.
…o pruebe el mercado de bonos comprando un fondo
Otra opción es buscar bonos que ofrezcan un rendimiento más alto que los bonos del Estado. Por ejemplo, algunas empresas multinacionales bien establecidas emiten bonos con rendimientos uno o dos puntos porcentuales más altos que los bonos estatales.
Ben Yearsley, director de inversiones de Shore Financial Planning, dice: “Los bonos gubernamentales pagan alrededor del 4,5 por ciento, pero son los bonos de alta calidad con grado de inversión los que probablemente son el punto óptimo, con rendimientos de alrededor del seis por ciento”.
En lugar de comprar bonos individuales, los inversores pueden comprar un fondo que tenga muchos para mantenerse diversificados. Yearsley menciona el fondo Artemis Corporate Bond y el fondo Premier Miton Monthly Income Corporate Bond, ambos con rendimientos superiores al seis por ciento. Finalmente, Cutler opta por bonos del Tesoro y bonos del Tesoro (el equivalente estadounidense) con protección contra la inflación. Pagas por esta protección en forma de un rendimiento más bajo, pero tus ingresos están seguros sin importar lo que haga la inflación.
La infraestructura puede ser una apuesta sólida para generar ingresos
Algunos inversores están buscando activos de infraestructura que paguen ingresos protegidos contra la inflación para ofrecer cierta diversificación. A Flood, por ejemplo, le gusta Greencoat, que se ocupa de infraestructuras de energía renovable.
A Darius McDermott, del especialista en fondos de inversión Chelsea Financial Services, también le gustan los fideicomisos de inversión en bienes raíces y otros fideicomisos de ingresos alternativos, muchos de los cuales ofrecen ingresos sólidos y pueden volverse más populares si las tasas de interés caen.
“Nos gustan especialmente los consorcios de infraestructuras energéticas renovables”, afirma. ‘Los precios de la energía siguen siendo elevados en comparación con niveles históricos. En general, los dividendos han estado bien cubiertos y están aumentando.’ Varios de estos fondos cotizan con descuento porque han caído en desgracia, mientras que en otros lugares se ofrecen ingresos mejores y libres de riesgo.
No olvides las opciones ‘libres de riesgos’
Si las tasas de interés se mantienen elevadas durante algún tiempo, los ahorradores pueden obtener un rendimiento razonable simplemente manteniendo su dinero en una cuenta de ahorros o en títulos públicos seguros, en lugar de correr el riesgo de las acciones y bonos de la empresa.
David Coombs, director de inversiones en múltiples activos de Rathbone Funds, afirma: “Su tasa libre de riesgo debe seguir siendo su punto de referencia para determinar si debe realizar o no una inversión”. Para Coombs, eso implica buscar empresas que no se vean frenadas por altos niveles de deuda costosa y que tengan claro cómo van a obtener un buen rendimiento.
Y piensa en toda tu riqueza
No es sólo su cartera de inversiones la que se verá afectada por un entorno de tasas e inflación cambiantes. Si las tasas de interés están en su punto máximo o acercándose a él, es poco probable que los mejores bonos de ahorro a tasa fija a largo plazo se mantengan por mucho más tiempo. Si desea un ingreso garantizado a largo plazo, ahora podría ser un buen momento para pensar en asegurarlo.
En segundo lugar, las tasas de anualidades están en su nivel más alto en dos décadas gracias a tasas de interés más altas. En otras palabras, si desea cambiar sus ahorros de pensión por un ingreso de por vida, no ha habido un mejor momento en años.
Si las tasas de interés comienzan a caer, podrían seguir las tasas de anualidades. Si ha estado considerando contratar una anualidad y cree que las tasas podrían comenzar a bajar, puede que valga la pena considerar si es momento de comprar, aunque nunca es prudente apresurarse en una decisión financiera tan importante. Finalmente, ya sea que veamos los Matterhorns o las Montañas de la Mesa, los inversores tienen un camino empinado por delante. Asegúrese de estar preparado para el largo plazo.
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