WhatsNew2Day - Latest News And Breaking Headlines
Take a fresh look at your lifestyle.

Een verhaal over twee investeringsfondsen: Ruffer, Scottish Mortgage en overtuiging

Wat is de beste investering om vast te houden, een die vorig jaar 17 procent opleverde of een die 110 procent opleverde?

Dat is een no brainer, is het niet? Natuurlijk zou je degene nemen die je geld meer dan verdubbelde.

Het is echter geen theoretische vraag; het is gebaseerd op het 2020-verhaal van twee populaire real-life investeringsfondsen: Ruffer en Scottish Mortgage.

De schildpad en de haas: er is een groot verschil tussen Ruffers all-weather beleggen en de groeiportefeuille van Scottish Mortgage, maar beide beleggingsfondsen zijn er sterk van overtuigd

De schildpad en de haas: er is een groot verschil tussen Ruffers all-weather beleggen en de groeiportefeuille van Scottish Mortgage, maar beide beleggingsfondsen zijn er sterk van overtuigd

In de afgelopen week belandde het eindejaarsrapport van Ruffer in mijn inbox van manager Duncan MacInnes, en ik had het geluk Tom Slater, mede-manager van Scottish Mortgage, te interviewen.

Er is een contrast tussen de manier waarop deze twee trusts worden gezien – de eerste wordt gezien als een trust die ernaar streeft geen geld te verliezen en vervolgens rendement te behalen, terwijl de laatste wordt gekenmerkt als een baanbrekende, vooruitstrevende wereldwijde groei-investering – maar dieper graaft en er is een duidelijke overeenkomst: overtuiging.

Beide bieden ook een aantal belangrijke dingen om over na te denken, aangezien we een jaar vooruit afwegen, waarin de consensus is dat de aandelenmarkten het goed zouden moeten doen, maar het potentieel voor ontsporing is groot.

En in het belang van volledige openbaarmaking moet ik zeggen dat ik beide trusts in mijn beleggingsportefeuille houd.

Het koersrendement van Scottish Mortgage van 110,5 procent in 2020 was verbazingwekkend.

Dit is een wereldwijd investeringsfonds van £ 18 miljard dat dateert uit 1909 en met jaarlijkse kosten van slechts 0,36 procent – niet een soort fly-by-night Aim-achtbaanaandeel of neergeslagen waardeaandelen die hard herstelden.

Het vertrouwen plukte deze grote winsten door op het juiste moment op de juiste plaats te zijn, terwijl de portefeuille van groeibedrijven de opmerkelijke opleving van de coronavirus-crash voortbracht.

Maar Scottish Mortgage heeft jaren geleden hard gewerkt om op die juiste plek te komen, door zorgvuldig een portfolio op te bouwen van wat het beschouwt als ‘s werelds beste groeibedrijven.

Het heeft grote belangen in Tesla en Amazon en Chinese sterren Tencent en Alibaba, maar ook misschien niet zo herkenbare namen, zoals biotech Illumina, de Chinese uitdager van elektrische auto’s Nio, chipmaker ASML en luxegoederenmerkgroep Kering.

Onder de top tien vind je namen als Spotify, Netflix, Zoom, Wayfair, Ferrari, ByteDance en Stripe.

Het rendement van Scottish Mortgage ten opzichte van vorig jaar was verbazingwekkend 110%, aangezien de door technologie beïnvloede bedrijven in verschillende sectoren hun aandelen zagen stijgen

Het rendement van Scottish Mortgage ten opzichte van vorig jaar was verbazingwekkend 110%, aangezien de door technologie beïnvloede bedrijven in verschillende sectoren hun aandelen zagen stijgen

Het rendement van Scottish Mortgage ten opzichte van vorig jaar was verbazingwekkend 110%, aangezien de door technologie beïnvloede bedrijven in verschillende sectoren hun aandelen zagen stijgen

Het lijkt nu duidelijk dat een investeringsfonds dat deze bedrijven in handen heeft en een long tail van andere door de digitale wereld versterkte groeibedrijven een geweldige investering voor 2020 zou zijn geweest.

Toch is het belangrijk om te onthouden dat dit niet gegarandeerd was. Toen de aandelenmarkten vorig jaar in februari en maart van een klif vielen, was de verwachting dat overgewaardeerde, door technologie beïnvloede bedrijfsaandelen hun verdiende loon zouden krijgen.

Heeft Scottish Mortgage overwogen om van koers te veranderen toen de crash van het coronavirus toesloeg? Zal het de zaken veranderen in de verwachting van een door vaccins geleide waardeherstel dit jaar? Het antwoord op beide vragen was ‘nee’.

Je kunt het interview hier volledig bekijken om te zien wat Tom te zeggen had, maar veel van zijn antwoorden kwamen terug op hetzelfde als de vorige keer dat we spraken – in november 2019, voordat het coronavirus de wereld op zijn kop zette.

Om te parafraseren: Scottish Mortgage is een geduldige langetermijnbelegger die bedrijven wil aanhouden die in de komende vijf tot tien jaar kunnen uitgroeien tot een veelvoud van hun huidige omvang en als het eenmaal met overtuiging heeft geïnvesteerd, wil het bij die bedrijven blijven en hen vertrouwen. om het werk te doen.

Wanneer die vooruitzichten voor groei-investeringen veranderen, lijkt het erop dat Scottish Mortgage sommige aandelen kan verkopen of verkopen, zoals het deed door dit jaar zijn posities in Facebook en Google-moeder Alphabet te verlaten.

Dit is een heel andere reden om een ​​aantal van de roodgloeiende bedrijven in de portefeuille aan te houden dan die van de stereotiepe momentum-achtervolgende Fomo-rallybelegger die mogelijk veel van diezelfde aandelen op zijn online handelsaccount heeft staan.

En motivatie is een belangrijk ding om te overwegen als u van plan bent te investeren in blue-sky-groeibedrijven: bent u daar omdat u echt gelooft in de vijf- tot tienjarige zaak of omdat u zin ​​heeft in een deel van de koerswinsten die andere mensen hebben gewonnen? ?

Het is ook belangrijk om te overwegen of u uw risico hebt gespreid en de valpartijen onderweg kunt opvangen, want zoals de waarschuwingen zeggen, kunnen investeringen zowel stijgen als dalen.

Scottish Mortgage heeft een gediversifieerde portefeuille, maar daalde van eind februari tot eind maart in minder dan een maand met bijna 30 procent.

Als een investering erin een groot deel van uw vermogen was, zou u dan uw moed hebben ingehouden toen de bodem wegviel?

Dat brengt ons terug bij Ruffer. Het neemt ook enkele gewaagde beslissingen over wat het in zijn bezit heeft: dit is een defensief investeringsfonds dat posities heeft in Ocado, cyclische waardeaandelen en bitcoin.

Geen van deze drie zijn investeringen voor angsthazen, maar het vertrouwen probeert ook bescherming te bieden tegen marktstormen met wat het een all-weather portefeuille noemt.

Naast zijn rapport zei manager Duncan MacInnes dat hij tevreden was met het rendement van 17 procent in 2020, ‘maar, net zo belangrijk, op het hoogtepunt van de crisis in maart verloren we geen geld’.

De aandelenkoers van Ruffer daalde met 9 procent van een piek in februari naar een dieptepunt in maart, voordat het snel herstelde toen beschermende investeringen begonnen. In feite steeg de portefeuille van Ruffer met 4,2 procent in maart en in de eerste drie maanden van 2020 was het slechts 0,7 procent lager. cent.

Er zou veel minder verleiding zijn geweest om in paniek te raken en naar de uitgang te haasten, dus misschien waren velen misschien beter af geweest met de investering met het jaarlijkse rendement van 17 procent.

Ruffer heeft een all-weather benadering van beleggen en streeft ernaar geld te verliezen en vervolgens rendement te behalen voor zijn investeerders: het steeg met 17% in 2020 en herstelde zich na een dip toen de markten crashten

Ruffer heeft een all-weather benadering van beleggen en streeft ernaar geld te verliezen en vervolgens rendement te behalen voor zijn investeerders: het steeg met 17% in 2020 en herstelde zich na een dip toen de markten crashten

Ruffer heeft een all-weather benadering van beleggen en streeft ernaar geld te verliezen en vervolgens rendement te behalen voor zijn investeerders: het steeg met 17% in 2020 en herstelde zich na een dip toen de markten crashten

Kijk echter onder de motorkap van Ruffer en er zijn vragen die gesteld moeten worden op dezelfde manier als bij de zeer gewaardeerde groeiportefeuille van Scottish Mortgage van beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde bedrijven.

De firma’s waar Scottish Mortgage in investeert, zijn pioniers, maar de meeste mensen kunnen hun kansen en bedrijfsmodellen waarschijnlijk beter onder de knie krijgen.

Daarentegen zijn sommige van Ruffer’s investeringen zeer gecompliceerd – en het is onwaarschijnlijk dat ze slagen voor de enige investering in wat u kunt begrijpen.

Hamish schetst in het 2020-rapport van Ruffer waarom de trust gelooft dat het niet meer voldoende is om gewoon een evenwichtige portefeuille van obligaties en aandelen aan te houden.

In een wereld van obligaties met ultralage en negatief renderende obligaties omvat Ruffer’s vooruitzichten voor alle weersomstandigheden goud en geïndexeerde obligaties, maar ook wat het beschrijft als een ‘geschiedenis van het gebruik van onconventionele beschermingen in onze portefeuille’, waaronder krediet- en optiebescherming en nu bitcoin.

Als u in Ruffer investeert, moet u overtuiging hebben in wat het doet en erop vertrouwen dat het op de lange termijn voorkomt dat u geld verliest en een positief rendement behaalt – en echt tot zijn recht komt als de chips op zijn.

Hetzelfde geldt voor de heel andere strategie van Scottish Mortgage; u steunt het langetermijndoel van de manager om bedrijven te selecteren die kunnen profiteren terwijl ze de wereld veranderen.

De filosofie achter beide investeringsfondsen zou moeten betekenen dat als je geld in een van beide of beide had, je niet zou zijn gered toen de Covid-crash toesloeg.

Dat zou u ook niet doen als het komend jaar niet zo verloopt als verwacht.

Het punt van het steunen van een op overtuiging gebaseerd trust of fonds is dat u ook uw overtuiging behoudt als het moeilijk wordt.

Ruffer op bitcoin en risico’s in het verschiet

Over het kopen van bitcoin: ‘Een opmerkelijke toevoeging aan de portefeuille in november was de blootstelling aan bitcoin.

‘We hebben onze blootstelling aan bitcoin verkregen via het Ruffer Multi Strategies Fund en twee proxy-aandelen in Microstrategy en Galaxy Digital. Aan het einde van de periode bedroeg de gecombineerde blootstelling hiervan iets meer dan 3 procent.

‘In de korte periode sinds de investering zijn beide aandelen met meer dan 100 procent gestegen en bitcoin met 90 procent.

‘Onze grondgedachte is goed gepubliceerd, maar kort gezegd hebben we een geschiedenis van het gebruik van onconventionele beschermingen in onze portefeuille. Dit is een ander voorbeeld, een kleine allocatie naar een eigenaardige activaklasse waarvan wij denken dat deze iets significant anders aan de portefeuille toevoegt.

‘Vanwege de nulrentetarieven is de investeringswereld wanhopig op zoek naar nieuwe safe-havens en niet-gecorreleerde activa. We denken dat we hier relatief vroeg in zijn, aan de voet van een lange trend van institutionele acceptatie en financialisering van bitcoin.

‘Beschouw de slechte reputatie van bitcoin als een risicopremie – terwijl we door het proces van normalisatie, regulering en institutionalisering gaan, kan de compressie van deze premie een dramatisch effect hebben op de prijs.

‘Als we het mis hebben, keert bitcoin terug naar de schaduw en verliezen we geld – dit verklaart waarom we de positiegrootte klein maar zinvol hebben gehouden.’

Beleggingsvooruitzichten (en toekomstige risico’s): ‘Aan het begin van 2021 is er bijna consensus op de financiële markten over vier dingen:

1. Covid-19 zal worden overwonnen door het vaccin

2. Centrale banken zullen onbeperkt geld blijven drukken

3. Overheden zullen onbeperkt blijven uitgeven

4. Waarderingen doen er niet meer toe omdat de winnaars en verliezers zijn afgehandeld

‘Maar tegen 2020 was er een bijna universele consensus dat de wereldwijde groei zou versnellen. Het enige dat er in 2020 toe deed, het coronavirus, stond op de radar van maar weinig mensen.

‘De meesten zagen het niet aankomen en de markten waren zelfgenoegzaam over het risico. Zoals Daniel Kahneman het verwoordde: “de juiste les om te leren van verrassingen is dat de wereld verrassend is”.

‘Gezien de unieke slag voor de economie en de gecoördineerde wereldwijde schok-en-ontzag reactie, lijkt het redelijk om te concluderen dat de verdeling van mogelijke uitkomsten van hieruit breder is dan ooit tevoren. Dit maakt een echt all-weather portfolio nog belangrijker. ‘

Sommige links in dit artikel kunnen gelieerde links zijn. Als u erop klikt, kunnen we een kleine commissie verdienen. Dat helpt ons This Is Money te financieren en het gratis te gebruiken. We schrijven geen artikelen om producten te promoten. We staan ​​niet toe dat commerciële relaties onze redactionele onafhankelijkheid aantasten.

.