Chinese aandelen gehamerd door regelgeving die maar blijft komen

Bezorgd over de groeiende macht van de grootste technologiebedrijven, zijn de Chinese autoriteiten onlangs begonnen met het uitvaardigen van een stortvloed aan antitrust- en antimonopoliewetten en ze vertonen geen tekenen van vertraging. De activiteit heeft de Chinese voorraden verwoest.




x



De aanscherping van de regelgeving begon eind vorig jaar met een straaltje, maar werd in duur, intensiteit en reikwijdte geïntensiveerd. Bovendien blijven de Chinese leiders geen teken geven van wat komen gaat.

“Het voelt als een aflevering uit de Twilight Zone, waar niemand weet wat Big Brother uit Peking op een bepaald moment gaat doen”, vertelde Wedbush Securities-analist Dan Ives aan Investor’s Business Daily.

Regelgeving die gericht is op specifieke sectoren, zoals e-commerceplatforms, financiële technologie, sociale media en online onderwijs, hebben de marktkapitalisaties van veel Chinese aandelen ondermijnd en in sommige gevallen met meer dan de helft verlaagd. Dit omvat Chinese aandelen zoals: Alibaba (BABA), Tencent Holdings (TCEHY), Baidu (BEGIN) en JD.com (JD).

“Het voelt alsof er elke dag weer een regelgevend schot over de boeg is vanuit Peking, wat over de hele linie uitgesproken risico’s toevoegt aan Chinese technologieaandelen”, zei Ives.

De ineenstorting van Chinese technologieaandelen komt op het moment dat de liquiditeitscrisis bij Evergrande, de Chinese vastgoedontwikkelaar met de grootste schuldenlast, de markten wereldwijd heeft geschokt. Evergrande heeft verplichtingen van meer dan $ 300 miljard aan schuldeisers en andere bedrijven. Omdat het worstelde om een ​​betaling van $ 83 miljoen aan buitenlandse investeerders te doen, leidde dat tot bezorgdheid over de bredere gezondheid van de Chinese onroerendgoedsector en leidde tot een bredere uitverkoop.

Acties die Chinese aandelen raken

De golf van antitrust- en regelgevende acties door China ontstond aanvankelijk in november. Op dat moment stopte China de geplande beursgang van Ant Group, een financiële technologiegigant die is afgesplitst van Alibaba.

China stopte in november de geplande beursgang van de Alibaba-tak, Ant Financial Group. (Ascannio/shutterstock.com)

Ant Group hoopte 34 miljard dollar op te halen in wat een van de grootste beursintroducties in de geschiedenis zou zijn geweest. Maar Ant werd een concurrentie-uitdaging voor het Chinese staatsbanksysteem.

Ant is gedwongen zijn bedrijfsactiviteiten terug te schroeven en regelingen te ontmantelen die het een groot voordeel hebben gegeven ten opzichte van zijn rivalen en de banken van het land.

In februari bracht China antimonopolieregels uit die gericht waren op de bedrijfsmodellen van Alibaba, Tencent en andere internetreuzen onder Chinese aandelen. Het verhinderde hen om consumenten te dwingen niet op andere platforms te communiceren en om gedifferentieerde prijzen aan klanten te bieden.

Het geldt ook als de eerste keer dat de marktregulator probeerde te definiëren wat volgens de wet concurrentiebeperkende praktijken tussen internetbedrijven zijn.

In maart, e-commerceplatform Pinduoduo (PDD), ride-hailing firma Didi Global (DIDI) en onlinebezorgbedrijf Meituan werden beboet voor het verlagen van de prijzen om concurrenten te verslaan, een praktijk die bekend staat als prijsdumping.

Ondertussen betaalde Alibaba in april een boete van $ 2,8 miljard. De zogenoemde Amazone (AMZN) van China werd beschuldigd van het dwingen van online handelaren om winkels te openen of deel te nemen aan promoties.

Ook op gamingaandelen gericht

Daar bleef het niet bij. China ging vervolgens in augustus achter online gamingbedrijven aan. Dat raakte Tencent, NetEase (DETECTOR) en bilibili (BILI).

Hang Seng-index
De Hang Seng-index heeft ongeveer 20% verloren sinds China begon met hardhandig optreden tegen bedrijven. (Daniel Fung/shutterstock.com)

China vaardigde ook andere regels uit tegen wat het zag als oneerlijke concurrentie. Grote boetes werden opgelegd aan Alibaba, JD.com, Vipshop-holdings (VIPS) en anderen wegens vermeend monopolistisch gedrag en andere praktijken.

Het resultaat?

De Hang Seng Internet & Information Technology Index, die internet- en informatietechnologieaandelen bevat die zijn genoteerd in Hong Kong, is 42% gedaald ten opzichte van het hoogtepunt in februari. Een andere, de Hang Seng Tech Index, daalde in dezelfde periode met 44%. Het vertegenwoordigt de 30 grootste technologiebedrijven in Hong Kong.

Bovendien daalde de MSCI China Index, die large- en midcap-aandelen van Chinese aandelen volgt, met 30%.

Van de afzonderlijke aandelen daalde Alibaba met 53% ten opzichte van zijn recordhoogte in oktober. Vipshop, een ander groot e-commercebedrijf in China, stortte 74% in. Baidu zakte 56%, Tencent verloor 39% en JD daalde 30%.

Een overschot aan marktonzekerheid

“Markten hebben een hekel aan onzekerheid, en de implementatie van deze internetregelgeving heeft daar een overschot van gecreëerd”, zegt Brendan Ahearn, chief investment officer bij KraneShares, een op China gerichte aanbieder van op de beurs verhandelde fondsen. “Veel institutionele beleggers blijven aan de zijlijn totdat er duidelijkheid is over het regelgevende eindspel.”

Chinese aandelen:
Aangezien de verpletterende regering een enorme onzekerheid heeft gecreëerd voor de toekomst van Chinese aandelen, zouden Amerikaanse aandelen hiervan kunnen profiteren. (Engdao — stock.adobe.com)

Maar aangezien de verpletterende regering enorme onzekerheid heeft gecreëerd voor de toekomst van Chinese aandelen, zouden Amerikaanse aandelen hiervan kunnen profiteren.

“Het huidige harde optreden van Peking door de regelgeving zal niet ophouden, wat naar onze mening uiteindelijk zal leiden tot meer rotatie voor investeerders van de Chinese technologiesector naar de Amerikaanse technologiesector in het komende jaar,” zei Ives. Hij geeft de voorkeur aan appel (AAPL), Microsoft (MSFT) en DocuSign (DOCU).

“We blijven tegen het einde van het jaar een massale rotatie verwachten van de Chinese technologiesector naar (Amerikaanse) technologieaandelen”, zei hij.

Het is onduidelijk wanneer de Chinese aandelen waarschijnlijk weer gunstig zullen worden. Sommige analisten blijven optimistisch, anderen pessimistisch. Maar op dit moment zou het kopen van Chinese aandelen zijn als het vangen van een vallend mes.

Voorzichtigheid is het sleutelwoord voor Chinese aandelen

George Magnus, een medewerker van het China Center van de Universiteit van Oxford, zei onlangs dat de invoering van regels op willekeurige momenten de meeste investeerders in verwarring brengt.

“Ik zeg niet dat beleggers geen geld kunnen verdienen op de Chinese markten. Maar ze zijn veel riskanter dan we zes maanden geleden dachten”, zei Magnus in een interview in augustus met Goldman Sachs. “Dus voorzichtigheid moet het sleutelwoord zijn, en beleggers moeten volledig begrijpen wat ze kopen, en (dat) die prijzen worden verdisconteerd om dit risico te weerspiegelen.”

Beleggers in Chinese aandelen blijven op hun hoede voor wat regelgevers als volgende zouden kunnen nastreven als de regering verscherpt.

China heeft onlangs plannen aangekondigd om de onderwijssector met een winstoogmerk van $ 100 miljard te herzien, en zegt dat die bedrijven non-profitentiteiten moeten worden. Dit omvatte ook het verbieden van bijlesbedrijven om winst te maken en om ‘s avonds en in het weekend les te geven.

Dat stuurde aandelen van Nieuw oosters onderwijs (EDU), ‘s lands grootste bedrijf voor naschoolse bijles, in vrije val. TAL Onderwijs (TAL) ook aangepakt.

App-gebaseerde taxibedrijven en voedselbezorgingsbedrijven staan ​​ook onder druk van de overheid om de omstandigheden voor hun laagbetaalde werknemers te verbeteren.

“Ik denk dat dit de nieuwe norm is voor China”, zegt Andy Rothman, investeringsstrateeg bij Matthews Asia. “Ze zien wat er met andere delen van de wereld gebeurt dat tot sociale onrust heeft geleid en proberen dat te voorkomen.”

Matthews Asia is gespecialiseerd in beleggingen in de Aziatische aandelen- en vastrentende markten. Het werkt voor instellingen, tussenpersonen en particuliere beleggers over de hele wereld, met $ 31 miljard aan activa.

Amerikaans congres heeft soortgelijke zorgen

Rothman zegt dat dezelfde debatten die plaatsvinden in Washington, Londen en andere hoofdsteden over de hele wereld, leiden tot veranderingen in de regelgeving in China. De Chinese regering maakt zich soortgelijke zorgen over concurrentie, consumentenrechten, antimonopoliepraktijken, gegevensbescherming en ongelijke kansen.

Nieuwe aandelen Oriental Education China
Aandelen van New Oriental Education werden gestoken toen China onlangs plannen aankondigde om zijn 100 miljard dollar kostende onderwijsindustrie te herzien. (Andy Feng/shutterstock.com)

Na jaren van vermaning van wetgevers over hoe ze hun bedrijf runnen, krijgen Big Tech-managers bij Amazon, Apple, Facebook en Google nu te maken met een technische reactie van Washington op manieren zoals nooit tevoren. Het congres heeft zelfs gedreigd ze op te breken.

“Dit zijn allemaal kwesties waarover we in de VS al heel lang discussiëren”, zei Rothman. Analisten zeggen dat het belangrijkste verschil is dat China de regelgeving en handhaving strenger en harder aanpakt. Dat schaadt het beleggerssentiment en Chinese aandelen.

Wat deskundigen niet helemaal duidelijk is, zijn de bedoelingen van de Chinese president Xi Jinping.

Eén theorie is dat Xi de nadruk wil leggen op “gemeenschappelijke welvaart” door de op een na grootste economie ter wereld te herbouwen. Het doel is om meer duurzame en rechtvaardige groei te bevorderen en de groeiende welvaartskloof van het land aan te pakken.

Maar veel waarnemers zien een botsing tussen Xi’s visie op de economische macht van de regering en de particuliere sector. Bedrijven zijn misschien te machtig en te welvarend geworden naar de zin van de president.

Chinese aandelen: communistische partij beweert suprematie

Sommigen beweren dat de Chinese regering meer macht en controle zoekt. Het is de Chinese staat die zijn dominantie over de particuliere sector opnieuw bevestigt.

President Xi Jinping
Waarnemers zien een botsing tussen de visie van de Chinese president Xi Jinping op de economische macht van de regering en de particuliere sector. (Nieuwscom)

Magnus betoogde in zijn interview met Goldman Sachs dat China de suprematie van de Communistische Partij wil laten gelden. Als zodanig moeten beleggers in Chinese aandelen voorzichtig zijn.

“Voor elke belegger die kijkt naar een index die in zes maanden met 40%-50% is gedaald, gaat er onvermijdelijk een bel af die zegt: Waarde!” hij zei.

“Maar in dit geval moeten beleggers voorzichtig zijn, want China is niet jouw alledaagse beleggingsuniversum, gezien de politieke interventie en de extreem beperkte transparantie van het bedrijf”, vervolgde Magnus. “Zoals we hebben gezien, is de tussenkomst van regels op willekeurige momenten moeilijk voor de meeste beleggers om te navigeren.”

Anderen zien de regelgevende maatregelen van Xi als een wens om duurzame en maatschappelijk verantwoorde groei te realiseren. Onderdeel van het plan is het waarborgen van consumentengegevens en de nationale veiligheid. Het is ook bedoeld om werknemers in de gig-economie te beschermen en het speelveld voor huishoudens met een lager inkomen gelijk te maken.

Maar het harde optreden van Xi tegen privéondernemingen en de angst voor verdere maatregelen kunnen de economische groei afremmen, die de afgelopen maanden al is afgezwakt door verschillende Covid-shutdowns.

Meer controle op beursintroducties

De veranderingen hebben ook voor onzekerheid gezorgd op de IPO-markt.

Eind juni haalde bijvoorbeeld Didi, het grootste ride-hailing-netwerk van China, $ 4,4 miljard op met een van de meest verwachte beursintroducties van dit jaar. Het is genoteerd aan de New York Stock Exchange met een waardering van $ 67 miljard. Maar het feest duurde niet lang.

Twee dagen na de beursgang van Didi plaatste de Cyberspace Administration van China een onderzoek naar het bedrijf wegens het schenden van gegevensbeveiligingsprotocollen. Sindsdien is de voorraad van Didi gehalveerd.

De Chinese autoriteiten willen onder meer de hoeveelheid kapitaal controleren die via de Amerikaanse markten wordt opgehaald. Ze zouden dat liever terug zien naar het Chinese vasteland of naar de markten van Hong Kong.

Daarnaast heeft de Securities and Exchange Commission onlangs aangekondigd dat Chinese bedrijven die een beursgang in de VS willen uitvoeren, meer informatie moeten verstrekken.

Chinese aandelen die zich richten op technologie hebben sinds januari 2020 in totaal $ 46 miljard opgehaald op openbare markten. Dat omvat zowel primaire als secundaire noteringen.

Volg Brian Deagon op Twitter op: @IBD_BDeagon voor meer informatie over technologieaandelen, analyse en financiële markten.

Misschien vind je het ook leuk:

Chinese aandelen om te kopen en te bekijken

Bekijk de nieuwe IBD live-paneldiscussie van IBD

Verbeter uw marktvaardigheden met MarketSmith

In brede uitverkoop staan ​​groeiaandelen voor de slechtste week sinds de crash van het coronavirus